尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度(dù)进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的(de)价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业(yè尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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